為什麽製藥巨頭們如此追捧並購交易

據信息提供者Dealogic，2015年前10個月所涉及的並購交易總價值高達3280億美元。
去年美國醫藥行業是並購交易最為火爆的行業，而目前為止今年的並購交易價值則稍滯後於技術行業。但是這種滯後趨勢也隻是出現在醫藥行業內一項潛在的並購活動未完成之前，所指的交易即為世界製藥巨頭輝瑞公司擬收購艾爾建公司（Allergan），其中Allergan是以肉毒杆菌毒素祛皺療法著稱的位於都柏林的一家公司。如果此項交易活動能夠順利完成，該交易將創造一個市值超過3000億美元的世界最大的製藥公司。

行業屬性

一定程度上並購狂潮是由醫藥行業本身所存在的不確定性所驅動的。對醫藥行業而言，通過並購活動取得高回報率更具吸引力。並購活動也代表著一個節約成本及提高價格優勢的承諾（盡管這個承諾不總會兌現）。並購背後的另一個動機是對取得“創新”的渴望。

降低稅率
並購是一種降低稅率的策略，高企業稅率國家的公司與低企業稅率國家的公司進行合並，以便將合並後的集團公司地址轉移到目標公司所在的國家。輝瑞公司的老板Ian Read對輝瑞在美國所麵臨的高稅率明顯表示出沮喪情緒。如果與艾爾建成功完成並購交易，公司有效稅率可得以降低，約從25%降到20%左右。艾爾建本身就是通過與阿特維斯的合並而搬至都柏林，輝瑞則意欲通過並購艾爾建，將公司搬至愛爾蘭。

行業利潤
然而相較於節省稅收及有效收益而言，行業利潤這一因素在並購活動中似乎占更大的分量。不同於其他很多行業，醫藥行業新藥研發成本高昂、研發風險很大。最近幾年似乎新藥研發投入回報率在減少，重磅炸彈藥物也愈加難以覓得。所以製藥公司趨於收購那些擁有一個有希望的研發管線的公司。
這就是為什麽可以說很多大公司的成功，某種程度上是建立在交易上的。輝瑞公司最近試圖收購英國製藥公司阿斯利康，但是遭到拒絕。這一行為背後，輝瑞希望獲取新的研發中的藥物、並可使公司轉移。一家加拿大的公司Valeant把並購策略應用到了極致，它通過並購活動完全避開藥物研發上的高昂投入。Valeant的“購買不創造”（buy, not build）策略特別有爭議，因為這家公司通常提高買進的老藥價格。Valeant近期表示基於“購買不創造”策略，該公司將追求更少的交易。

加強產品組合
一些並購活動之所以受到親睞，可能背後有更大的動機。位於愛爾蘭的Shire公司，本周以59億美元收購了美國一家專注於罕見病療法的公司Dyax，意圖尋找一些與其自有療法可相互補充的療法。同時Shire也正在試圖以300億美元收購Baxalta，部分原因就是可把Baxalta搬離美國，獲得一定的稅收利益（盡管這也是擴大其罕見病療法市場規模戰略的一部分）。

藥物專利到期
另一個引發並購交易的因素是許多大公司的藥物專利到期，麵臨著來自廉價仿製藥的威脅。這是另一個購買競爭對手公司研發中的充滿希望的新藥物的另一個原因。研究谘詢公司GlobalData指出，2010至2014年間，世界範圍內的品牌藥因失去專利保護權而損失的年銷售額高達780億美元。現在到2019年這段時間內，醫藥行業又將因品牌藥專利到期而麵臨另一個650億美元的損失。
所有的製藥巨頭之間的並購交易活動都會為投資者帶來利益嗎？谘詢公司麥肯錫（McKinsey）去年的一份報告表明，醫藥公司之間的並購交易已經為股東們創造了顯著的價值，有些交易對公司業務長期可持續性而言是至關重要的。麥肯錫估計在一項交易宣布後的兩年中，合並後公司的股價通常會比行業平均水平高5%。可與大多數其他行業的邊際回報率一較高下，其他行業存在太多交易失望；而醫藥行業，並購中的回報率看起來則很強勢。